“超プロ”Ｋ氏の金融講座

このページは、舩井幸雄が当サイトの『舩井幸雄のいま知らせたいこと』ページや自著で、立て続けに紹介していた経済アナリスト・Ｋ氏こと
朝倉　慶氏によるコラムページです。朝倉氏の著書はベストセラーにもなっています。

　舩井幸雄先生は物事が変化するときは＜びっくり現象＞が起こると述べていました。従来の感覚では理解できないことが起こるのは、物事が大きく変化を起こす序章であるというわけです。＜びっくり現象＞とはそのもの、驚くべき事象の出現であり、そのような事が起きる時は素直に変化を感じ取るべきということでしょう。
　まさにその＜びっくり現象＞が日経平均の動きで起きたのです。何と史上初めての１６日連続の上昇が起きました。通常相場というものは、ある時は強気になり過ぎて買いすぎてしまったり、ある時は逆で悲観的になり過ぎて売り急いでしまうことがあります。どんなに景気が良くて投資家が強気の時であっても、逆にどんなに景気が悪くて投資家が弱気すぎることがあっても、一日一日の動きでみると変動が激しくなりすぎることもありますから、その逆の動きが翌日に出て売られ過ぎたら買われる、逆に買われ過ぎたら売られるということが起こるのは極めて当然のことなのです。
　ところがこの上下がなくて、１６日も続けて買われるなどという事は確率的にめったにあり得ることではありません。ですから日本の株式市場が開いてから、これまで１４日連騰することはあっても、１６日連騰することなどあり得なかったわけです。市場に関心のない方であれば、日経平均が１６日連騰したと聞いても、「そうか株式市場は好調なのだな」と思うだけでしょうが、市場に精通している投資家であれば、そのような起こり得ないことが起こるということは、何か市場が大変化を起こそうとしている、とただならぬ気配を感じ取ることでしょう。

●今回の未曾有の日経平均連騰が意味するところは？
　この日経平均の１６日連騰という未曽有の記録が、日本人全体が概ね株式市場に関しては弱気になっていたこの時点で起こったという事が極めて重要です。日本人は基本的に株嫌いで株式投資を行う人は極めて少ないのが実情です。日本の個人の金融資産における株式の保有割合は現在５％程度に過ぎません。低金利で金利がゼロの時代にせっせとタンス預金に励んでいるのが実情です。日本株を見渡せば有名企業においても年間の配当利回りが３−４％を超える有名企業が山のようにあるのですが、日本人の多くは「株は危ない、株など買うものでない」という既成概念が消えていません。冷静に考えれば、例えば現在でも年間４．８％の配当がある日産自動車や、３．８％の配当があるキャノンやみずほフィナンシャルを購入して毎年高配当をもらっていた方が、当然資産運用の手法として有利なことは明白と思いますが、日本人は何故か、株式投資を必要以上に恐れているのです。既に年金基金の運用では国内外の株式市場にその資金のうち５０％が投資され、ここまで大きなパフォーマンスを上げ続けていますが、日本人の投資熱が高まることはありません。政府は＜貯蓄から投資へ＞と一生懸命呼びかけ、ＮＩＳＡなど無税で投資できる優遇措置を作って何とか国民の資金を株式などのリスク資産に誘導しようと必死ですが、国民は一向に株式投資に目を向けないのです。
　驚くなかれ、日本の個人投資家はバブル崩壊後の１９９０年から２７年間に渡って株式を基本的に売り続けているのです。その額はこの５年間でも２０１３年８兆７，５０８億円、２０１４年３兆６，３２３億円、２０１５年４兆９，９９５億円、２０１６年３兆１，６２３億円、２０１７年３兆９，５３０億円（１０月第２週まで）と売りは留まることを知らないのです。私は一貫して主張してきましたが、日本株がバブルなどということはあり得ず、株は嫌われ、売り続けられていて、日本では株嫌いの＜逆バブル＞状態が続いていて、それが更に酷くなっている状態なのです。このことはこのコラムでも何回も書いてきました。
　その日本株がついに怒って爆発してきたのが今回の上げでしょう。日経平均は１６日連騰という想像もつかない連続上昇記録を達成したのです。この＜びっくり＞は、日本株が大きな上昇波動に入ってきたこと、そしてついにはデフレからインフレへの変化を先取りしている可能性が高いのです。
　こういう風に読んでいると読者は相当に違和感を覚えると思います。
　「日経平均が２１，５００円を超えて高値になっているのにどうしてここから株が上がるというのか」「怖くて買えるわけなどない」と思うかもしれません。ところがそれは勘違いなのです。日本企業は業績が驚くほどよくなっていて、現在の株価でも世界標準から見れば完全な割安状態なのです。
　今回史上初の１６日連騰という＜びっくり現象＞が起きたわけですが、ここでかつての記録だった日経平均の１４日連騰のケースを見てみましょう。この１４日連騰というのも尋常ではないわけで、歴史上１回だけあったのですが、このケースも日本経済と株式市場の歴史的な変化の節目で起こっています。
　１９６０年１２月２１日から年を挟んで１９６１年１月１１日まで日経平均は１４日連騰しました。５７年前、いわば半世紀前の出来事です。当時は池田勇人内閣です。池田勇人というと「貧乏人は麦を食え！」との暴言で国会が紛糾したことが有名ですが、当時はまだ日本全体貧しい時代でした。戦後日本が急激に復興して、高度成長に入りかけた時代です。
　池田首相は＜所得倍増計画＞を掲げて１０年間で国民所得を倍に増やすと野心的な計画を打ち出したのです。当時は１９６４年の東京オリンピックが決定して東京の風景が激変していく過程でした。当時の事を魅力的に描いた映画に＜オールウェイズ三丁目の夕日＞という大ヒットした映画があります。見た人も多いでしょうが、東京はまだ市電が走り、ビルなどまばらな時代でした。当時は鉄道や道路などのインフラ整備が盛んに行われ、国は集中的に重工業に力を注いでいました。とにかく国民皆一生懸命働き、大企業は輸出競争力の向上を目指していました。まさに日本全体が一丸となって豊かさを追っていました。そして急ピッチで国全体が復興して街並みも完全に変わって日本経済がいよいよ発展段階に入ってきたところでした。新幹線の建設が始まったのも、首都高速道路の建設が始まったのもこの当時です。経済成長率は毎年二桁の伸びで現在の中国よりも高い成長を毎年成し遂げていた時代でした。日経平均の水準は１，２００円台、現在の２０分の１近い水準だったのです。ラーメンが３０円で食べられた時代でした。当時１４日連騰で日経平均は１，２８７円から１，４０３円まで上昇していきました。そしてこの記録的な連続上昇は当時としても＜びっくり現象＞で、振り返ってみると、その後の大相場の走りだったのです。その後、半年足らずで日経平均は１，８２９円まであっという間に急騰していったのです。
　時代の変化や雰囲気も現在とは全く違いますが、まさに＜昭和＞という時代の息吹、勢いが感じられた時代です。そのような大変化の時に日経平均は１４日連騰という歴史的な上げとなったのでした。

　また日経平均の１３日連騰も極めてまれな記録です。これは１９８８年２月１０日から２月２７日にかけて起こりました。これも２９年前の出来事です。そう見ると今回の１６日連騰が日本の証券市場の歴史において驚くべきまれな出来事だったことが理解できるでしょう。これは誰もが聞いたことがあるでしょうが、１９８８年は＜平成バブル＞にかけての大相場の時代です。当時は銀行がとにかく「お金を借りてください」とあらゆるところに積極的にセールスしてきました。「株でも土地でも何でも購入してくれ！」と銀行間で激しい融資競争が繰り広げられていたのです。戦後１９４５年から当時までは株も土地も下がることはなかったですから、誰でも投資すれば基本的に損失を被ることはないと考えられていました。大企業でなくとも中小企業でも土地などの担保さえあれば、いくらでも資金が借りられる時代でした。そして借金をして株を買おうが、土地を買おうが、商売を始めようが極めてうまくいってしまう、まさにバブルの時代だったのです。
　この前の年１９８７年１０月１９日に米国市場において＜ブラックマンデー＞という一日で株式市場が２０％も下げるという歴史上にない、史上最大の暴落が起きたのです。日本市場もその時はさすがに驚いて米国株につられて大暴落しました。当時は一日中、ほとんど全ての株が売り気配で値段が付かないというまさに異常な事態となったのです。
　その大暴落からの回復期にあったのが１９８８年の初頭でした。いわば暴落後の大きな上昇を示唆する始まりの鐘を鳴らす１３日連騰だったというわけです。この１３日連騰中、日経平均２３，６６２円から２５，２８４円まで急騰していきました。この＜びっくり現象＞もその後の日経平均の大相場を示唆していたのです。日経平均はその後、１年１０ヶ月に渡ってほぼ一本調子で上げ続け、１９８９年１２月２９日の大納会の日に歴史に残る大天井、３８，９１５円を付けるに至ったわけです。かように１４日連騰も１３日連騰も日本の証券市場の歴史に残る＜びっくり＞の連続上昇記録ですが、その後の株式市場は大相場になっていったわけです。

●今回の連騰後もかつてと同じような大相場になるのか
　今回はそれを上回る１６日連騰という快挙です。何も起こらないわけがありません。過去２回の１３日連騰、１４日連騰と同じような大相場へ発展する経緯をたどる可能性が高いでしょう。＜びっくり現象＞は舩井幸雄先生が指摘したように、従来の常識をひっくり返す大きな変化が起こる前触れなのです。株式市場の上昇を冷ややかに見てはいけません。＜びっくり現象＞を甘くみてはいけません。相場の劇変は人知を超えた大きな変化を示唆しているものなのです。
　世界一有名な投資家である＜投資の神様＞と崇められる米国のウォーレン・バフェットは１００年後のニューヨークダウを１００万ドルに達すると予想しました。現在２３，０００ドルのダウが１００万ドルと、ここから５０倍に化けるというのです。信じられますか？
　ところがこのバフェットの予想は余りに悲観的過ぎるという声が上がってきているのです。というのも今から約１００年前１９１６年末のニューヨークダウはただの９５ドルだったのです。それが１００年で２３，０００ドル、およそ２４０倍に化けたのです。ですから今後１００年で５０倍とはバフェットは弱気だというのです。
　現在は昔と違って経済成長率が低下していますから、過去１００年のように株価が上がるかどうかは何とも言えないところです。しかし１９６０年に１，２００円だった日経平均がその後わずか３０年足らずで３０倍になったのも歴史の事実です。基本的に株式市場はどんな国においても、時間の経過と共に大きく上昇して、何十倍数百倍にもなってきたのです。日経平均が１９８９年暮れに高値を付けて、その後２８年間も経過してその時の半分の水準である、という日本のケースは世界の歴史の例にない、極めて異常な出来事なのです。
　この異常な出来事に懲りて、このような事態が普通と考え違いしているのが現在の大多数の日本人です。「株が下がり続ける」とか、「株は上がらない」などと世界の歴史を無視した考えを持ってはいけません。日経平均が歴史上初めて１６日連騰した、この＜びっくり現象＞の示唆するものをしっかり捉える必要があるのです。