“超プロ”Ｋ氏の金融講座

このページは、舩井幸雄が当サイトの『舩井幸雄のいま知らせたいこと』ページや自著で、立て続けに紹介していた経済アナリスト・Ｋ氏こと
朝倉　慶氏によるコラムページです。朝倉氏の著書はベストセラーにもなっています。

　「政府として見込んでいた数字を大きく上回っている。年金財政の安定に大きく寄与する成果だ」
　１１月２日、菅官房長官は年金運用で予想以上の黒字が出たことを報告しました。公的年金を運用する年金積立金管理運用独立行政法人（ＧＰＩＦ）は２０１７年７−９月期の運用収益が４兆４，５１７億円の黒字だったと発表したのです。これで５四半期連続の黒字であり、しかも世界的な株高の恩恵を受けて黒字幅が拡大している状況です。ＧＰＩＦは２０１４年１０月から資産運用のポートフォリオを大変革しました。
　国内外の株式の割合をそれまでの１２％から２５％と倍増させたのです。この結果、ＧＰＩＦにおける株式の運用比率は国内株２５％、海外株２５％と両方合わせて運用資産全体における株式運用の比率が５０％となったのです。こうしてそれまでの国債に偏った資産運用の形態を大々的に変えたのです。
　そこまでのポートフォリオにするには国内で喧々諤々の議論がありました。しかし振り返ってみれば、ポートフォリオの変更は大正解であって、結果的にＧＰＩＦの資産は大々的に増えたのです。従来ＧＰＩＦの資産イメージは概ね１１０兆円程度という感覚が大勢だったと思います。それが現在では１５７兆円に迫る勢いで、近いうちに１６０兆円を超えているものと思います。２００１年からＧＰＩＦは市場運用を始めました。それ以降ＧＰＩＦの累積収益は６３兆円弱の黒字で、運用収益は楽に６０兆円を超えて資産は割増です。おおざっぱに言えば２００１年から２０１７年までで１００兆円が１６０兆円になったと思えばいいでしょう。あなたはゼロ金利で資産が増えないと嘆いているかもしれませんが、年金基金と同じように資産運用すればあなたの資産もこの１７年で６割も増えていたわけです。

　皮肉なもので、これだけ国民の年金基金が大幅に増えたのにも関わらず、このような事実はほとんど話題にもなりません。仮にこのようにＧＰＩＦが急速に利益が出ているという事実が一般的に広まってくると、「バブルで危ないのではないか」というような懸念の声が広がってきそうです。ここまで書いてきたように株高は日本の国策であり、デフレからインフレに持っていくために政府も日銀も必死になっています。その成果の一端として今回の日本の株高が生じてきたこともあるでしょうが、国民の冷ややかな目は変わりません。日本人はどうしても株が高くなると、「おかしい」とか「バブル」とか、否定的な感情ばかり抱くようです。日本人の大半は長く続いた株式市場の低迷に懲りて＜株嫌い＞です。個人投資家はバブル崩壊後２７年に渡って一貫して株を売り続けています。かように多くの日本人は基本的に自らが株式投資にいそしんでいないで、外からみている一方なので、株高にも違和感を持つようです。自分の景況感と余りに急激な株式市場の上昇ピッチが全く合わないので、「おかしい」と感じてしまうようです。しかし日本企業の収益は拡大する一方で、過去最高の利益を毎年稼ぎ出しています。米国の株に比べて、様々な指標で日本株の割安さが目立っているのが実情です。株高と言いますが、収益が伴ってのことですから、市場関係者の多くは株式市場が高くなってきたことは当然との受け止め方も大勢なのです。しかし日本人の大多数はこの現実を素直に受け取れていないようです。

　今回、株式市場の上昇を受け、そしてＧＰＩＦは株式の割合を大きく増やしたことによって、膨大な利益を得ることができました。仮にこれが逆に損失を被っていたら大変な非難をを受けていたことでしょう。「何で大事な年金で株なんか買ったのだ！」という大合唱になっていたと思われます。 面白いことですが、今回ＧＰＩＦが大きく利益を出したことはマスコミの話題にもなりません。ところが２０１６年の決算でＧＰＩＦが巨額の赤字を出した時はマスコミを通じて、非難の嵐となったのです。政治の面でも野党から、国会において「年金基金が株式を購入したことで赤字となった。その責任をどう考えるのか？」と政府を非難する国会での議論にもなりました。当時も安倍首相は「年金の運用に関しては単年度でみるものではない」と野党の質問を突っぱねていましたが、野党側の非難は収まりませんでしたし、新聞の論調でもＧＰＩＦの資産運用でリスク資産である株式を増やしたのはどうか？　という意見も多々あったわけです。かように日本人は株が下がる、損失を被る、というようなときに特に敏感です。国民の多くに株式投資に対してのアレルギーがあって株が下がると「ほら見たことか」と噴出してくるようです。一方で株高によって運用資産が大きく増えた今回のようなニュースに関してはほとんど関心を示さないのです。

　私が一貫して主張してきたのは株式投資の重要性と、ＧＰＩＦに見られるような株式投資における成功例を素直に受け止めるべきということです。そういうとそんな大金は持っていないから株式投資などとてもできない、という声も出てきそうです。現在は株式投資などほんの少額でできるのです。＜おつり投資＞という物を購入したおつりで株式投資を行うアイデアも出てきています。
　しっかり見て認識しておかなければならないのは、あなたの、まさにあなたの老後を支える年金基金は株式投資によってその資産の５０％が運用されていて、それがうまくいっているという事実なのです。そしてＧＰＩＦ、日本の年金基金が運用資産の５０％を株に投資しているのは、決しておかしなことや、異様なことでなく、世界的なスタンダードであるという事実です。年金基金の５０％を株で運用するのは世界的にみて当たり前の運用であるという事実です。これがわかなければなりません。株５０％、国債などの債券５０％は決しておかしな運用方法でなく、世界中みて普通のポートフォリオなのです。そして今回それがうまくいったわけです。
　ましてや日本は政府と日銀が何としてもインフレに持っていくと奮闘を続けているわけです。日銀は円紙幣を印刷してそのお金で日本の株式市場を買い続けています。こんな時に株式を購入しないで、一体あなたのお金はどうなっていくと思います？　２０年に渡って株が下がり続けた国など日本だけの特殊な経験だったのです。世界の歴史をみればわかりますが、紆余屈折はあれ株式市場は基本的に上がり続けるものなのです。政府や日銀のインフレへの誘導は堅い決意に基づいているのです。待ったなしの超高齢化で増え続ける国の借金、これらはインフレを引き起こさなければ決して返すことができないという現実を考えてみてください。世界を見渡して資産運用としての株式投資は極めて平凡で普通のことなのです。年金運用がうまくいっているのを見てもわかるように、間接的かもしれませんが、あなたも株高で恩恵を受けている一人なのです。