“超プロ”Ｋ氏の金融講座

このページは、舩井幸雄が当サイトの『舩井幸雄のいま知らせたいこと』ページや自著で、立て続けに紹介していた経済アナリスト・Ｋ氏こと
朝倉　慶氏によるコラムページです。朝倉氏の著書はベストセラーにもなっています。

　「イランによる米国へのいかなる攻撃にも強力かつ圧倒的な力で対処する。場合によってはイランの消滅を意味する」
　６月２５日、トランプ大統領はイランをけん制するメッセージをツイッターに投稿、この表現は激しくまるで核兵器でも使用するようなイメージさえ抱いてしまいます。米国とイランの緊張は高まる一方です。米国がイランの最高指導者ハメネイ師を制裁対象に指定したことでイランは激しく反発、米国を非難しています。イランの外務省のムサビ報道官は「この米国の追加制裁によって外交の道筋が永遠に閉ざされた」と述べました。かように米国とイランの関係は悪化する一方で今や両者の状態は一触即発、いつ軍事衝突が起きてもおかしくない情勢です。
　不透明な環境下、ついに金相場が大きく動き出したのです。一連の報道を受け、金相場は一時１トロイオンス１４３９ドルと２０１３年５月以来、およそ６年ぶりの高値に躍り出てきました。久しぶりに脚光を浴びつつある金相場ですが、現状と先行きを考えてみましょう。

●過去のデータからみても金相場は躍進中
　金相場は昨年の夏には１トロイオンス１２００ドル割れ、多くの投資家の失望を招いていました。この当時は金価格に連動するＥＴＦから断続的に資金流出が止まらず、ヘッジファンドなど投機筋の売り越し額が過去最高に膨らんでいました。昨年の秋までの段階では米国の株式市場は好調、ＮＹダウが史上最高値を付けたのは１０月３日です。ドル相場も米国の好調な経済を受けて上昇し続け、米国の中央銀行であるＦＲＢは政策金利を上げ続けていたわけです。金利のつかない金投資は嫌われ、金投資は向かい風が吹いていた状態です。資金は金相場から逃げ、株や金利の取れる投資対象に向かっていたのです。その当時金相場はじわじわ下げる一方でした。
　ところが昨年１０月から米国は中国に対して強硬な姿勢を一層強めました。結果米中の貿易戦争が激しくなり、株式市場が変調をきたすようになりました。そんな状態でも昨年１２月は米国の金融当局であるＦＲＢは金利を引き上げていたわけです。それが昨年暮れ株価の世界的な暴落を招くこととなりました。クリスマス暴落です。
　年が開けると米国のＦＲＢは金融政策の転換を示唆するようになりました。そこまで金利を引き上げる一方だったのが、今度は引き上げを止めるというわけです。この辺りから金相場の流れが少しずつ変わってきました。また米中の貿易戦争の激化で世界的な景気後退懸念が日に日に高まるようになり、今度は金利引き上げ停止どころか、金利引き下げの機運が盛り上がってきたわけです。金相場に金利の引き上げは天敵です。というのも金は金利がつきません。金に金利がつかないのに、他の金融商品は金利が上昇して、保有しているだけで金利をもらえるわけですから、この金利が引き上がる情勢下では金投資は不利なわけです。米国は世界の中心ですから、米国の金融政策は世界に影響を及ぼすわけです。その米国が今年７月には確実に金利を引き下げるという観測が市場の大勢の見方となってきたのです。こうなると金相場には追い風です。
　またそれだけではありませんでした。先に書いたように米国とイランの関係は一触即発でいつ軍事衝突が起こるかわからない情勢です。これにより安全資産としての金に再び注目が集まるようになってきたわけです。
　すでに金相場は今年に入ってから昨年に比べて底堅い動きを続けていました。それでも金相場には上値の大きな抵抗ラインが存在していたのです。金相場はリーマンショック後、米国経済の不安定化とドル安傾向を受けて大きく上昇しました。当時私も一貫して金への投資を推奨してきました。金相場は２００８年から２０１１年までに約３倍に化け２０１１年秋には１トロイオンス１９２０ドルの高値を付けたのです。その後金相場は米国経済の回復とドルの復権を受けて下がる一方となりました。通常相場の世界では大きな相場が出て、大天井をつけるとその後相場の低迷は長く続くものなのです。ですから金相場は２０１１年秋の天井打ち以後、基本的には下げトレンドの中にあったと思います。そして２００８年から２０１１年までの相場が３倍になるという大きな相場だっただけにその反動も長く続いたわけです。２０１１年秋から金相場は下げ続け、上げても再び下げるという展開でした。ここの直近３年くらい金相場はもみ合い状況、上がる時もあるのですが、ある程度上がると上値が押さえられる展開だったのです。
　特にここ３年金相場は上値の強力な抵抗ラインとして１３５０ドルから１３６０ドルのラインが意識されていました。上がってきてもどうしてもこのラインを抜けなかったのです。
　２０１６年７月、８月は英国が予想外のブレグジットを国民投票で決めたことに世界は衝撃、世界の不安定化を危惧して株が売られ、金が買われました。その時も１３６０ドルが上値の大きな抵抗ラインとなってその上に相場が突き抜けることはできませんでした。
　また２０１７年８月、９月は北朝鮮が核実験を実施したことで世界的に危機感が広がりました。当然この時も金相場が買われたわけです。それでもこの時、金相場は１３６０ドルの上値抵抗ラインを抜けることはできませんでした。
　また昨年２月、３月、４月と米中貿易戦争への懸念から世界的に株価が下落した時も金相場は上げたものの、１３６０ドルで相場の頭を抑えられました。今年２月も米国の利下げ観測が出て金相場が一時的に買われる局面があったのですが、この時も１３６０ドルを前にして相場は失速したのでした。かように金相場における１３５０ドルから１３６０ドルの壁は過去３年間の間に４回もトライしても抜くことができず、チャート上の相当強力な上値抵抗ラインとみられていたのです。

　それが今回この１３６０ドルのラインをあっさり抜いて１４００ドルを超えてきたのを見ると、金相場は相場的に新しいステージに入ってきた可能性が高いわけです。相場の世界ではかように強力な抵抗ラインを上でも下でも抜き去ることで、新しいトレンドが始まることはよくあることです。
　背景として、金相場が上がる外部環境が整ってきたということがあるでしょう。先に書いたように米国の金融当局であるＦＲＢが今後政策を転換して金利引き上げ政策から、金利引き下げ政策に変わってくるという見方は、金相場にとっての一番の追い風です。
　また現在金相場と共にビットコインの相場も大きく上昇してきたのですが、これも現在の世界の不透明感を写している動きでしょう。もちろん米国とイランとの軍事衝突の危険性、そしてそれに伴って予想されるホルムズ海峡の実質的な封鎖による原油価格の急騰が世界経済に与える悪影響も懸念しているわけです。
　実はこういう外部要因から起こる金相場の上昇だけでなく、金自体を継続的に買い続けていた主体があったことも知っておく必要があります。金の国際調査機関、ワールド・ゴールド・カウンシルによると、２０１９年１−３月期世界の金需要は前年比で７％増えたということです。これは普通の投資家が金を購入したからではありません。
　世界の中央銀行が金の買い付けを行っているからです。この２０１９年１−３月期、世界の一部の中央銀行は積極的に金投資を行いました。その量は１４５．５トン、これは２０１３年以来の高水準です。最も購入量が大きかったのはロシアで、５５．３トンの金を購入しました。中国やインドも購入しています。さらにエクアドルやカタール、コロンビアなど新興国の中央銀行も積極的に金を購入しているのです。ロシアなどでは米国と対立状態ですからドルを保有して米国債を購入するより、金を購入するという選択を行ったように思えます。また中国の金需要をみると昨年秋から急増しているようで、香港経由も多く、米中貿易戦争が佳境となる中で、資本逃避的に金への需要が起こってきた可能性もあると感じます。インドは元々歴史的に金の人気は高く、継続的な買い付けが続いています。

　一方、日本の投資家は少し違った投資スタイルです。金地金大手の田中貴金属によると、ここで金相場が上昇してきたことで、金売却を行う投資家が増えているということです。６月第１週の金買取り実績は５月最終週に比べて１．８倍に増えたということです。日本の投資家の場合、金価格が１グラム５０００円というラインがひとつ節目のようで、日本の投資家はこの水準に金相場の天井感を感じているようで、ここに近づくと投資家の売却が増えてくるということです。
　いずれにしても「先行きが見えない」と世界中のほとんどの人が感じていることでしょう。米中の貿易戦争の行方ははっきりしませんし、当然世界の経済の先行きも不透明です。中国をはじめ新興国の借金は膨大な額に達していて大きな懸念となっています。また米国とイランの軍事衝突の危険性は増しています。また世界的な異常気象も年々激しくなる一方です。あまり話題になりませんが、異常気象からトウモロコシの作付けが大きく落ち込んで値段がじわじわ上がり続けています。２０１１年に起こった小麦の世界的な高騰による＜アラブの春＞のような混乱が生じないとも言えません。かような中、投資家の多くに金投資という選択肢が盛り上がってきたということです。今回金はさらに人気化してある程度の相場が出ると思われます。
　こうみると、「株や国債などの投資から金へとの流れ」と感じるかもしれませんが、実はそうでもありません。現在米国株はＳ＆Ｐは史上最高値、ＮＹダウももう少しで史上最高値です。ブラジルやインドの株価も史上最高値です。一方、国債にも資金が殺到、米国債は昨年１０月の３．２％から２％割れという大人気です。日本国債は人気沸騰でマイナス金利にまで買われています。要するに株も国債など債券も人気、金相場もビットコインまでも人気です。
　かような状況では普通金利は引き下げません。逆に引き上げるものです。今まで株が最高値、国債など債券も最高値近くで金利引き下げ政策など行ってきたことはありません。かように現在、世界中で資金がジャブジャブ状態なのです。外部環境が如何に厳しくとも、資金の行き場がないのです。そしてこの状態でさらに資金供給が拡大しそうなのです。外部環境をみれば不透明感ばかりで投資には二の足を踏むことでしょう。しかしながらこんな状況でどの資産も最高値に達している現状を見逃してはなりません。どの相場も強いのです。世界中にばらまかれた膨大な資金が唸りを上げていることを忘れてはいけません。一般的にあらゆる相場の暴落ばかり恐れているようですが、その恐れとは逆にバブル崩壊どころかこれから壮大なバブルが始まる可能性が十分あるのです。金相場が大きく上がってこれから有望かもしれません。そして株も国債も大きく買われ続けていて、どの資産も頑強な動きを続けていることを意識する必要があります。日本株は一番出遅れていて、全く人気がありませんが要注目です。先行きは不透明、全く見えません。しかし弱気になりすぎるのは危険です。